稳定币,稳定吗?

darny 2019-2-12 16:33 139人围观 bet36体育投注APP_bet36世界杯_bet36在线网址链

9月10日,纽约金融服务部(NYDFS)同时批准了两种基于以太坊发行的稳定币——Gemini Dollar与Paxos Standard,即这两个公司发行的每一枚Token都在受监管的前提下直接锚定美元,标志着稳定币向合规化又迈进了一步。

这些合规稳定币的出现引起了全球广泛热议。

自上半年以来,熊市延续。尤其是近一两个月,随着BTC、ETH等主流数字货币价格一路走低,整体行情略显萎靡。

截止目前,在Coinmarketcap上,按市值排名的前20个加密货币中,5个数字货币24小时涨跌幅为正,其余均呈下跌走势。



Coinmarketcap上市值排名前十的数字货币

多数加密货币价格波动性较大,暴涨暴跌乃是常事。

今年年初,BTC价格一度突破一万七千美元,目前游走在6400美元左右。过去的一周里,瑞波币(XRP)的价格增长了140%,一度超越ETH成为总市值排名第二的加密货币,而随后一天之内XRP又下跌了近三分之一。

价格的剧烈波动大大阻碍了加密货币在贷款、预测博彩等领域的应用,也使加密货币难以在现实世界中用作价值尺度、支付手段等职能。

“稳定币”的出现正是为了解决这一问题。


什么是“稳定币”?

“稳定币”是一种特殊的加密货币,可以用来和特定的资产保持固定比例兑换,常见的如与法币挂钩。



据Coin Market Cap的数据显示,目前全球稳定币的总市值仅占全球数字货币总市值中的很小一部分。

“稳定币”的概念最早出现在JR Willett 于2012年撰写的《第二比特币白皮书》(Second Bitcoin White Paper)中。

第一个诞生的稳定币是由Tether公司于2014年发行的USDT,随后出现了一系列稳定币,如Bitshares、TrueUSD、Basecoin以及近期出现的GUSD、WIT等

稳定币的三种模式

目前市面上的稳定币大体分为三种模式:锚定中心化资产、加密资产抵押与铸币税股份模式。


  • 锚定中心化资产


代表有USDT、TureUSD、GUSD、WIT等。

这种模式的本质是一种信用锚定、借据担保,即公司利用法币进行抵押发行相应的Token,用户持有的稳定币相当于是发行公司的借据。

以USDT为例,Tether承诺,每发行1 USDT,Tether将在银行相应存入1美元,每枚USDT都对应着公司在银行的等值资产。

这种模式的优点是有相应的资产进行抵押,缺点在于缺乏有效监管,透明性低——稳定币由中心化公司发行,公司是否将足额资产抵押在银行不得而知,可能存在信用超发、资产转移等暗箱操作行为,存在较大的信用风险。借据能否兑现也存在相应的风险。




  • 加密资产抵押


代表有Bitshares、MakerDao等。

这种模式以一种或多种加密资产作为基础资产进行抵押来发行货币,即每发行1枚稳定币,将存入N倍相对应的标的加密资产作为抵押。当用户兑回加密货币时,发行方赎回抵押资产。

对比第一种模式,一方面加密资产作为抵押物是去中心化的,另一方面,抵押通过智能合约执行,大大降低了信用风险。

然而由于加密资产本身价格波动性较大,由它作为基础资产进行抵押,当加密资产的价格急剧下跌,低于稳定币票面价格,智能合约可能来不及平仓导致爆仓,同时存在极高的发行方违约风险,可能造成系统性崩溃。




  • 铸币税股份


代表有Basecoin(后改名为Basis)等。

这种模式通过算法来稳定货币供应、控制货币价格,无需资产抵押。相当于一个“算法央行”里存在两种代币——股份币与稳定币,当稳定币价格产生波动时,智能合约通过出售或回收股份币来调节市场上稳定币的供给,进而维护稳定币的价格。

对比以上两种模式,由于铸币税股份模式完全依赖算法来控制货币供给和维护价格稳定,因此不存在信用风险。

但这种模式易陷入“死亡螺旋”,即:稳定币价格下跌,于是智能合约出售股份币;市场上股份币供给增加,造成股份币价格下跌;此时为了维护价格稳定,智能合约选择出售更多股份币,走进恶性循环。

此外,在这种模式下,事实上这些稳定币除了预期的价值外,无任何资产抵押作为支持。

稳定币目前面临的问题

稳定币相较于其他数字货币来说价格波动性小,较为稳定,其出现降低了数字货币市场风险,尤其是因为单一稳定币崩溃带来的风险。这对于数字货币长期稳定健康发展是具有极其重要的意义的。

但稳定币目前占数字货币市场份额很小,主要原因之一是稳定币自身存在的若干问题与局限。

首先,目前稳定币的三种模式各有缺陷,或存在信用风险,或存在较高系统性风险,还没出现一种能合理兼顾二者的创新模式。

其次,三种模式在维持币价稳定方面未能达到理想效果。

再者,稳定币做空成本极低,易吸引做空力量,加剧bet36体育投注APP_bet36世界杯_bet36在线网址链世界的系统性风险。

由于缺乏价格稳定性,加密货币无法行使大多数法币的职能,而稳定货币可以为数字货币价格波动性较大提供方案,为去中心化应用尤其保险、预测、储蓄、外汇配对交易等提供可能性。

稳定币通常锚定某些标的资产,而事实上,一旦经济围绕稳定币自身发展,当稳定币可被用作支付手段或交换媒介,其锚定作用的重要性将逐渐减少,这中间需要一个漫长而艰巨的过程来引导。


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